کراچی:
50 بیس پوائنٹس (بی پی ایس) کٹ کی مارکیٹ کی توقعات کو شکست دیتے ہوئے ، اسٹیٹ بینک آف پاکستان (ایس بی پی) نے پالیسی کی شرح کو 100 بی پی ایس تک کم کردیا ہے ، جو 6 مئی 2025 سے موثر ہے ، جو افراط زر کے دباؤ کو کم کرنے کی عکاسی کرتا ہے۔ تاہم ، مرکزی بینک نے روشنی ڈالی ہے کہ وسیع تر معاشی زمین کی تزئین کی چیلنجوں سے بھر پور ہے ، جس میں سست جی ڈی پی کی نمو ، بڑے پیمانے پر کمزور مینوفیکچرنگ ، مستقل مالی پھسلوں اور بیرونی شعبے کے خطرات شامل ہیں۔
گورنر ایس بی پی نے ، دیگر مانیٹری پالیسی کمیٹی (ایم پی سی) کے ممبروں کے ساتھ ایک پریس کانفرنس میں ، 100 بی پی ایس کٹ کا اعلان کیا ، جس میں افراط زر کی بہتر 1 نقطہ نظر اور اعتدال پسند معاشی بحالی کے آثار کو اجاگر کیا گیا۔ 0-50bps کٹ کی مارکیٹ کی توقعات کو شکست دیتے ہوئے ، مرکزی بینک نے آج ہونے والی ایک میٹنگ میں پالیسی کی شرح کو 100bps کی کمی سے 11 فیصد کردیا ہے ، “ٹاپ لائن سیکیورٹیز نے لکھا۔” ہم توقع کرتے ہیں کہ سود کی شرحیں دسمبر 2025 تک 10 فیصد کم ہوجائیں گی۔ “
عارف حبیب لمیٹڈ نے 28 فروری 2025 کو ایک سروے کا نتیجہ جاری کیا تھا جس میں کہا گیا ہے کہ وہ توقع کرتے ہیں کہ ایس بی پی آئندہ مانیٹری پالیسی میں پالیسی کی شرح کو 50 بی پی ایس کی کمی سے 11.5 فیصد تک کم کردے گی ، اس بات کا حوالہ دیتے ہوئے کہ جواب دہندگان کی واضح اکثریت ، 54.6 ٪ ، ایس بی پی کی توقع ہے کہ وہ مانیٹری پالیسی کو کم کرے گی۔ ان میں سے 36.4 ٪ 100bps کی کمی کی پیش گوئی کرتے ہیں ، جبکہ 18.2 ٪ 50bps کاٹنے کی پیش گوئی کرتے ہیں۔ دوسری طرف ، 45.4 ٪ کا خیال ہے کہ پالیسی کی شرح 12.0 ٪ پر رہے گی۔
اس سے زیادہ متوقع کٹ معیشت کی بہتر تصویر کو دکھایا گیا ہے۔ تاہم ، ایم پی سی کے مطابق ، پاکستان کی معاشی نمو نازک ہے ، جس میں حقیقی جی ڈی پی کیو 2 فائی 25 میں صرف 1.7 فیصد اور مالی سال کے پہلے نصف حصے میں 1.5 فیصد اضافہ ہوا ہے۔ بڑے پیمانے پر مینوفیکچرنگ (ایل ایس ایم) خاص طور پر تعمیراتی اتحاد والے شعبوں میں کم کارکردگی کا مظاہرہ کرتا رہتا ہے ، جو ٹیکسٹائل ، دواسازی اور آٹوز میں حاصل ہوتا ہے۔ زراعت کے شعبے میں ، گندم کی پیداوار ، اگرچہ اہداف کو پورا کرتی ہے ، پچھلے سال کے مقابلے میں کم تھی ، جس نے جاری خطرات کو اجاگر کیا۔ مالی سال 25 کے لئے مجموعی طور پر نمو کا نقطہ نظر 2.5–3.5 ٪ پر معمولی ہے ، اور عالمی معاشی سست روی سے پیدا ہونے والے منفی خطرات کے ل highly انتہائی حساس ہے ، جیسا کہ آئی ایم ایف کے 2025-26 کے لئے تخفیف شدہ تخمینے میں ظاہر ہوتا ہے ، اور ممکنہ طور پر منفی موسم کی صورتحال کو متاثرہ موسم کے موسم کو متاثر کرنے والے موسم کی صورتحال۔
افراط زر ، مانیٹری پالیسی کی غیر یقینی صورتحال
اپریل 2025 میں سالانہ سال میں 0.3 فیصد تک پہنچنے والی سرخی میں تیزی سے کمی واقع ہوئی ، جو خوراک اور توانائی کی قیمتوں میں کمی کے ذریعہ کارفرما ہے۔ تاہم ، کئی خطرات افراط زر کے نقطہ نظر کو بادل میں ڈالتے ہیں ، جس میں گندم اور دیگر اہم کھانے کی قیمتوں میں ممکنہ اتار چڑھاؤ ، تجارتی محصولات میں غیر یقینی ایڈجسٹمنٹ ، اور اجناس کی قیمتوں کو متاثر کرنے والے عالمی سطح پر سپلائی چین میں رکاوٹیں شامل ہیں۔ افراط زر میں نرمی کے جواب میں ، ایس بی پی نے پالیسی کی شرح کو 100 بیس پوائنٹس سے کم کردیا۔ اس مالیاتی نرمی کے باوجود ، بیرونی غیر یقینی صورتحال – جیسے تجارتی نرخوں اور جغرافیائی سیاسی تناؤ – موجودہ ڈس انفلیشنری رجحان کے لئے خطرہ ہے۔
بیرونی شعبے کی کمزوری
اگرچہ موجودہ اکاؤنٹ نے جولائی-مارچ کے مالی سال 25 کے دوران 1.9 بلین ڈالر کی اضافی رقم شائع کی ، بنیادی طور پر ریکارڈ اعلی ترسیلات زر اور تیل کی درآمد کے اخراجات کی وجہ سے ، یہ جزوی طور پر اپریل میں تجارتی خسارے میں تیزی سے اضافہ ہوا ، جو 3.4 بلین ڈالر تک پہنچ گیا۔ بھاری بیرونی قرضوں کی ادائیگیوں اور سرکاری تقسیم میں تاخیر کی وجہ سے مالی آمد کمزور رہتی ہے ، جس سے زرمبادلہ کے ذخائر دباؤ میں رہتے ہیں۔ اگرچہ ایس بی پی جون 2025 تک ذخائر کو billion 14 بلین تک پہنچنے کی توقع کرتا ہے ، لیکن یہ نقطہ نظر غیر یقینی اور عالمی تجارت اور اجناس کی منڈیوں میں آمد اور استحکام کے ادراک پر غیر یقینی اور بہت زیادہ انحصار کرتا ہے۔
مالی شعبے کے چیلنجز
جولائی-اپریل کے مالی سال 25 کے دوران ایف بی آر ٹیکس کی آمدنی میں سالانہ سالانہ اضافے کے باوجود ، جمع شدہ اہداف کی کمی ہے۔ ایم پی سی نے نوٹ کیا کہ اخراجات کے دباؤ کے دوران بنیادی مالی فاضل سرپلس کا حصول مشکل ہے۔ مالی نقطہ نظر فوری ساختی اصلاحات کا مطالبہ کرتا ہے ، خاص طور پر ٹیکس کی بنیاد کو وسعت دینے میں ، خاص طور پر زرعی انکم ٹیکس کے نفاذ کے ذریعے ، اور عوامی مالی اعانت پر اپنے بوجھ کو کم کرنے کے لئے نقصان اٹھانے والے سرکاری کاروباری اداروں (ایس او ای) کی تنظیم نو کی۔
مالیاتی شعبے کے خطرات
نجی شعبے کے کریڈٹ میں سال بہ سال 12.6 فیصد کا اضافہ ہوا ، جو بہتر معاشی سرگرمی کی عکاسی کرتا ہے ، پھر بھی قرض لینے کا کچھ شعبوں جیسے ٹیکسٹائل ، آٹوموبائل اور ذاتی فنانس میں مرکوز رہتا ہے۔ مزید برآں ، عید سے متعلق کرنسی کی واپسی کے نتیجے میں کرنسی کی گردش میں عارضی اضافہ ہوا ، جو اپریل کے وسط تک گردش میں اضافے میں رقم کو 13.1 فیصد تک پہنچا دیتا ہے۔ یہ رجحانات بنیادی لیکویڈیٹی دباؤ اور افراط زر کے خطرات کو اجاگر کرتے ہیں اگر کریڈٹ میں توسیع حقیقی شعبے کی کارکردگی کے ساتھ غلط ہوجاتی ہے۔
پاکستان کا معاشی نقطہ نظر بہت سے گھریلو اور بیرونی خطرات سے دوچار ہے ، جس میں عالمی سطح پر غیر یقینی صورتحال (تجارتی جنگیں ، جغرافیائی سیاسی عدم استحکام ، اور تیل کی قیمتوں میں اتار چڑھاو) ، خوراک اور توانائی کی قیمتوں سے گھریلو افراطری دباؤ ، ایل ایس ایم اور زراعت میں ہونے والی تجارت اور زراعت میں ہونے والی کم کارکردگی ، مالیت کی کمی کی وجہ سے مالی امداد ، اور مالیاتی امکانات کی وجہ سے مالی امکانات شامل ہیں۔ خدمت ایم پی سی نے کہا کہ ان چیلنجوں سے نمٹنے کے لئے محتاط معاشی انتظامیہ اور مستقل ساختی اصلاحات کی ضرورت ہوگی۔
