کراچی:
چونکہ اسٹیٹ بینک آف پاکستان (ایس بی پی) 5 مئی 2025 کو اپنی مانیٹری پالیسی کمیٹی (ایم پی سی) کے اجلاس کے لئے تیار ہے ، توقعات ممکنہ طور پر پالیسی کی شرح میں کمی کی طرف جھکاؤ رکھتی ہیں ، حالانکہ جذبات کو تقسیم کیا گیا ہے۔ تجزیہ کاروں اور ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کا ایک بڑھتا ہوا طبقہ ماپنے 50 سے 100 بیس پوائنٹس (بی پی ایس) کی کمی کی توقع کرتا ہے ، جو بڑے پیمانے پر ریکارڈ کم افراط زر اور ملک کے بیرونی اکاؤنٹ میں بہتری کے ذریعہ کارفرما ہے۔
عارف حبیب لمیٹڈ (اے ایچ ایل) نے ماپنے 50bps کٹ کی پیش گوئی کی ہے ، جو پالیسی کی شرح کو 11.5 ٪ تک کم کردے گی۔ یہ پروجیکشن ایک حالیہ اے ایچ ایل سروے پر مبنی ہے جس میں مالی اور غیر مالی شعبوں کا احاطہ کیا گیا ہے-بشمول بینک ، اثاثہ جات کی انتظامی کمپنیاں ، انشورنس کمپنیوں ، ڈویلپمنٹ فنانس اداروں ، اور ریسرچ اور پروڈکشن ، سیمنٹ ، کھاد ، اسٹیل ، ٹیکسٹائل ، اور دواسازی کی صنعتوں کے نمائندے۔ سروے کے مطابق ، 54.6 ٪ جواب دہندگان کی شرح میں کمی کی توقع ہے: 36.4 ٪ نے 100bps کی کمی اور 18.2 ٪ 50bps کی کمی کی توقع کی ہے۔ دوسری طرف ، 45.4 ٪ کا خیال ہے کہ مرکزی بینک موجودہ 12 ٪ پالیسی کی شرح کو برقرار رکھے گا۔
جے ایس گلوبل کا ایک علیحدہ سروے ، جس میں اعلی نیٹ ورک مالیت والے افراد اور مالیاتی اداروں کو نشانہ بنایا گیا ہے ، وہ زیادہ قدامت پسندانہ نقطہ نظر پیش کرتا ہے۔ اکثریت – 56 ٪ – شرحوں میں کوئی تبدیلی برقرار رکھنے کے لئے ایس بی پی کو استعمال کریں۔ دریں اثنا ، 31 ٪ 100bps کٹ کی پیش گوئی کرتے ہیں ، اور 13 ٪ نے 50bps کی کمی کو پروجیکٹ کیا ہے۔ خاص طور پر ، کوئی جواب دہندگان 75bps ایڈجسٹمنٹ کی توقع نہیں کرتا ہے۔
افراط زر میں ڈرامائی زوال سے تنوں کو کم کرنے کی بنیادی دلیل۔ مارچ 2025 میں ہیڈ لائن افراط زر چھ دہائی کی کم ترین سطح پر 0.7 فیصد رہ گئی ہے اور اپریل میں اس کی کمی کو 0.45 فیصد تک کم کرنے کا امکان ہے۔ اس تیز ڈراپ نے حقیقی سود کی شرح کو تقریبا 11 11.3 ٪ تک پہنچایا ہے ، جس سے مالیاتی نرمی کے ل tooth کافی کمرہ پیدا ہوتا ہے۔ مالی سال 25 کے پہلے 10 مہینوں کے لئے اوسط سرخی کی افراط زر کا تخمینہ 4.88 فیصد لگایا گیا ہے ، جو پچھلے سال کی اسی مدت کے دوران 26.22 فیصد کے برعکس ہے۔ اس کمی کو بنیادی طور پر بیس اثرات اور کھانے کی قیمتوں میں نرم کرنے کی وجہ قرار دیا گیا ہے۔
تاہم ، کچھ احتیاط کی ضمانت دی گئی ہے۔ توقع کی جاتی ہے کہ آنے والے مہینوں میں یہ بنیادی اثرات ختم ہوجائیں گے ، جو مہنگائی کو اوپر کی طرف ممکنہ طور پر جھکاتے ہیں۔ مزید یہ کہ ، بنیادی افراط زر (غیر خوراک ، غیر توانائی یا این ایف این ای) چپچپا رہتا ہے ، جس کا تخمینہ اپریل کے لئے سال بہ سال 7.72 ٪ ہے ، جس میں اوسطا 10mfy25 اوسط 10.05 ٪ ہے۔
بیرونی محاذ پر ، ملک نے 9MFY25 میں 1.86 بلین ڈالر کے موجودہ اکاؤنٹ کی اضافی رقم شائع کی ، جس نے پچھلے سال اسی عرصے میں 1.65 بلین ڈالر کے خسارے کو تبدیل کیا۔ اس بدلاؤ کو بڑی حد تک ترسیلات میں 33 فیصد سالانہ اضافے سے کارفرما کیا گیا ، جو 28 بلین ڈالر تک پہنچ گیا۔ اگرچہ بہتری نے بیرونی اکاؤنٹ کو تقویت بخشی ہے ، تو درآمدات میں بیک وقت 11 فیصد اضافہ – 40.4 بلین ڈالر تک پہنچ گیا – گھریلو طلب میں بحالی کا اشارہ کرتا ہے۔ اگرچہ ترقی کے نقطہ نظر سے حوصلہ افزائی کرنے والے ، یہ رجحان موجودہ اکاؤنٹ اور روپے پر دباؤ کو دوبارہ پیش کرسکتا ہے ، جس سے پالیسی سازوں کے ذریعہ محتاط انداز کی ضمانت دی جاسکتی ہے۔
صنعتی سرگرمی ، جیسا کہ بڑے پیمانے پر مینوفیکچرنگ انڈسٹریز (LSMI) کے ذریعہ ماپا جاتا ہے ، دبے ہوئے ہیں۔ ایل ایس ایم آؤٹ پٹ میں فروری 2025 میں سال بہ سال 3.5 فیصد کمی واقع ہوئی ہے اور ماہانہ ماہ میں 5.9 ٪ کا معاہدہ کیا گیا ہے۔ 8MFY25 کی مدت کے لئے ، ایل ایس ایم آؤٹ پٹ 1.9 فیصد کم رہا ، جس نے بڑے شعبوں میں مستقل کمزوری کی نشاندہی کی اور ترقی کو فروغ دینے کے لئے معاون مالیاتی موقف کے لئے کیس کو تقویت بخشی۔
منی مارکیٹ میں ، سگنل ملا دیئے جاتے ہیں۔ طویل ٹنوں کی پیداوار میں کمی واقع ہوئی ہے-3 سال اور 5 سالہ کاغذات میں بالترتیب 35bps اور 26bps کی کمی واقع ہوئی ہے۔ اس کے برعکس ، کم مدت کی پیداوار بالترتیب 7bps ، 14bps ، اور 18bps کی طرف سے 3 ماہ ، 6 ماہ اور 12 ماہ کی شرحوں کے ساتھ بڑھ گئی ہے۔ آگے دیکھتے ہوئے ، جے ایس گلوبل کے سروے نے بھی کیلنڈر سال 2025 میں پالیسی کی شرح کے فرش کی توقعات کا اندازہ لگایا۔ تقریبا 49 ٪ جواب دہندگان کی توقع ہے کہ اس شرح کی کمی 10 فیصد رہ جائے گی ، جس سے مزید مالیاتی نرمی کے حق میں مضبوط اتفاق رائے کی نشاندہی ہوتی ہے۔ مزید برآں ، سروے کرنے والوں میں سے 20 ٪ کا خیال ہے کہ شرح 10 ٪ سے نیچے آسکتی ہے ، جبکہ 25 ٪ نے 11 ٪ پر آؤٹ آؤٹ ہونے کی توقع کی ہے۔ صرف 5 ٪ کے خیال میں یہ شرح اس کی موجودہ سطح پر 12 ٪ رہے گی ، جو سود کی شرحوں میں نیچے کی طرف رجحان کی وسیع پیمانے پر توقعات کی نشاندہی کرتی ہے۔
یہ نتائج مارکیٹ کے بڑھتے ہوئے جذبات کی عکاسی کرتے ہیں جو ڈس انفلیشنری دباؤ اور معاشی استحکام قریب کی مدت میں زیادہ مناسب مالیاتی موقف کی راہ ہموار کرسکتے ہیں۔
